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2025年10月30日，默沙东发布了其2025年第三季度的财务报告，整体业绩呈现出“冰火两重天”的局面。尽管公司的整体收入同比增长了4%，其核心疫苗业务却面临严重挑战。包括Gardasil（HPV疫苗）和Proquad（麻腮风水痘联合疫苗）在内的四大主要疫苗产品的销售量普遍下滑，引发了市场的广泛关注。
疫苗销售的下滑不仅仅是默沙东面临的挑战。赛诺菲和葛兰素史克等同行也在本季度遭遇了类似的问题。美国市场需求萎缩，加上多种宏观因素，使得全球疫苗行业面临连锁反应。
在本季度，默沙东的疫苗业务遭遇了重大挫折。其中，畅销产品Gardasil的表现尤为不佳。这款广泛接种的HPV疫苗在全球的销量同比大幅下降了25%，中国市场需求持续低迷和美国市场的接种率下滑是其主要原因。此外，麻腮风联合疫苗Proquad、两种疫苗产品M-M-R II和Varivax的合计销量也减少了3%，这一跌幅主要受美国市场需求减少的影响；而肺炎球菌疫苗Vaxneuvance的销量下降了6%，尽管美国CDC的库存采购和RSV预防药物Enflonsia的增长部分抵消了跌幅，疫苗业务的整体疲软态势依然明显。
默沙东首席财务官Caroline Litchfield在财报电话会议中指出，美国市场的宏观因素是疫苗业务疲软的关键原因，其中，美国疾病控制与预防中心（CDC）免疫实践咨询委员会（ACIP）可能调整HPV疫苗接种指南的讨论，成为了潜在的风险。原计划于2025年夏季进行的HPV疫苗指南调整投票被突然推迟，令市场对疫苗需求的稳定性充满了疑虑。此外，日本政策的变化也为默沙东的疫苗销售带来了变量，如“补种”报销计划的到期使其在日本市场销售承压。
疫苗困境不仅是默沙东的独立问题，也是全球医药产业的共同挑战。在此背景下，赛诺菲、葛兰素史克等大型制药公司均报告了疫苗销量下降的问题，“美国市场需求下降”和“宏观环境因素的影响”成为财报中的高频词，预示着全球疫苗行业即将迎来一轮深刻调整。不过，默沙东得以依靠非疫苗业务的强劲表现实现整体业绩的反弹。在第三季度，其全球营收达到173亿美元，同比增长4%，扭转了第二季度的2%小幅下滑。这一增长主要得益于两款产品的强劲表现：肺动脉高压药物Winrevair销售暴涨141%，营收从去年同期的1.49亿美元增加至3.6亿美元；重磅肿瘤药Keytruda的收入也增长8%达到81亿美元。尽管如此，Keytruda首次在销售额上被礼来的替尔泊肽系列产品超越，失去了“药王”的宝座。
此外，默沙东与美国白宫就“最惠国药物定价协议”的谈判进展也引发业界关注。虽然阿斯利康、辉瑞和安进等公司已与政府达成协议，但默沙东仅以“与政府在降低患者自付费用及提高海外药品定价的目标上保持一致”做出回应，并未透露进一步的细节，为其未来表现增添了不确定性。
此轮疫苗业务的下滑潮揭示了全球疫苗市场的深层次变革。后疫情时代的疫苗需求回归常态，各国医保政策调整，接种意愿波动以及行业竞争加剧等因素，共同推动市场格局重构。默沙东面临的挑战是如何应对美国市场的政策不确定性、提升中国等新兴市场的需求，以及优化疫苗产品线。从整个行业的角度看，疫苗业务的集体遇冷，可能会驱动更多药企加速业务结构调整，把资源投向更具增长潜力的肿瘤、慢性病、罕见病领域。
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