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2月24日晚，知名中药企业天士力发布了其2024年度财报，成为今年首家发布年报的A股医药企业。数据显示，公司业绩未达预期：营业收入为84.98亿元，同比下降2.03%；归属于母公司股东的净利润为9.56亿元，同比下降10.78%。市场反应迅速，股价在2月25日收盘时下跌了3.45%。
近年来，天士力在中药领域之外的扩展未见成效。去年11月，因安美木单抗的临床试验暂停，公司计提了1.63亿元的资产减值，减少了归属净利润9545.17万元，是导致2024年业绩不理想的重要因素。不过，中药主业表现较为稳健。2024年，复方丹参滴丸销量达到1.54亿盒，超过了2017年的最高记录1.47亿盒，同时在集采扩面的压力下，通过以价换量的方式维持销售。
在医药板块的调整中，天士力持续剥离商业板块。2024年，公司医药工业收入占到总收入的近90%，而医药商业收入减少了26.39%。尽管医药工业收入小幅上涨2.06%，但感冒发烧产品中的穿心莲和藿香正气滴丸销量下降，导致相关收入同比减少近40%，销售额跌至不到3.1亿元。其他产品类别则表现良好。
天士力核心心脑血管产品的营收同比提高了4.23%，复方丹参滴丸的销售量达到七年来的最高点，标志着公司对大品种的二次开发策略奏效。2021年，复方丹参滴丸被批准增加糖尿病视网膜病变的适应症。据公司透露，2023年该产品总收入的28亿元中，有1亿元来自新适应症的贡献，未来市场规模预计可达10-15亿元。
在挑剔的集采环境中，2024年的销量增长并没有带来更高的毛利率，反而下降了3.42%。2022年4月，广东联盟的复方丹参滴丸降价15%入选，2024年二、三季度其他省市也跟进了广东的降价标准，导致公司去年后半年的业绩受到严重冲击。根据年报数据分析，扩面后复方丹参滴丸的价格保持在22.18元，总销售额达到34亿元，毛利润超过24亿元。公司判断，集采扩面后复方丹参滴丸的价格下降空间有限，未来新适应症的扩展可能推动进一步增长。
在中药创新开发方面，天士力也取得了进展。复方丹参滴丸新增适应症之外，公司还有芍麻止痉颗粒和坤心宁颗粒两款中药新药获批上市。芍麻止痉颗粒是近年来首个获批的中药新品种，用于治疗Tourette综合征和慢性抽动症，预计峰值超过10亿元。坤心宁则是治疗女性更年期的创新中药，天士力至今未披露这两款药的具体销售额。
未来，天士力将在2025年推出两款新药，其中普佑克的脑梗适应症最为确定，有望在年底获批。公司还计划推出安神滴丸，此款药物用于治疗慢性失眠，已经在2025年初提交上市申请。作为一个拥有丰富神经系统中成药线的公司，天士力相信安神滴丸将为其产品线增色不少。
天士力的管线中还有枇杷清肺饮和温经汤两款经典名方接近获批，另外还有二十余款新药正在进行临床试验。2024年，公司的研发费用从去年的9.17亿元减少到了8.3亿元，同时暂停了高风险的生物管线项目，包括安美木单抗。公司还优化了资产结构，将有息负债从26.54亿元减少至15.89亿。
华润三九的收购计划已获国务院国资委批复，预计将在2025年一季度完成交易。业内认为这可能是华润主导下的降本增效战略。这一系列的调整使天士力迎接将来的发展做好了准备。
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