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近日，经过四次递交上市申请后，拨康视云（02592.HK）终于正式在香港股市挂牌。拨康视云专注于眼科研发，致力于创新疗法的发现、开发与商业化，目前其产品研发线拥有八种候选药物，展现出其在眼科领域的广泛布局与深远视野。据悉，此次募资将主要用于支持正在进行的CBT-001的Ⅲ期临床试验。
在上市的过程中，拨康视云经历了一系列的挑战，其中最大的障碍之一是持续的财务亏损以及收入的匮乏。为了克服这些难题，公司与参天制药达成了战略合作，成为其成功上市的关键推动力。2024年8月，拨康视云与参天制药签订了一项重要的战略授权合作协议，根据协议，参天制药将拥有在多个亚洲市场（包括日本、韩国和东南亚国家）开发、生产和商业化CBT-001的独家权利。拨康视云则将从中获取最高可达9100万美元的预付款和里程碑付款，并将获得未来产品净销售额的两位数百分比的特许权使用费。这一合作显著增强了投资者的信心。
根据拨康视云的公开募股说明书，该公司在过去三年里累计净亏损额达到2.95亿美元，研发支出超过8000万美元。然而，由于参天制药的授权交易，拨康视云在2024年创造了约1000万美元的收入，虽然这收入并非源于产品销售，但标志着公司的经营进入了一个新的阶段，摆脱了完全“未盈利”的状态。
国际上，翼状胬肉是一种常见的良性眼表疾病，但目前尚无针对其治疗的专用药物。拨康视云的CBT-001作为一种多激酶抑制剂，可以有效抑制该疾病进程中的血管生成和纤维化过程，具有改变现有治疗格局的潜力。目前，该药物正在美国和中国进行大规模的Ⅲ期临床试验，预计在2025年底前完成部分试验，并计划于2026年向FDA和NMPA提交新药注册申请（NDA）。
在青少年近视治疗领域，拨康视云的CBT-009被视为另一重要候选项目。全球青少年近视药物市场正迅速增长，而CBT-009作为一种非水性阿托品制剂，相较于竞争对手在患者耐受性和产品稳定性上更具优势。然而，该药物距离市场化还有一定时间，仍面对研发成本和临床结果不确定性的双重挑战。
总体而言，拨康视云的短期价值主要取决于CBT-001的成功。如果该药物的Ⅲ期临床试验获得成功，并顺利通过监管批准，公司将有望成为首个能有效治疗翼状胬肉的药物提供商，并在规模可达数十亿美元的市场中占据重要位置。但如若失败，公司将面临价值缩水的风险。
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